商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：供應(yīng)端壓力仍存，短期關(guān)注宏觀與地緣風(fēng)險

截至6月4日，國際油價收跌，WTI2507合約結(jié)算價62.85美元/桶，跌幅0.88%；Brent2508合約結(jié)算價64.86美元/桶，跌幅1.17%。天然氣震蕩調(diào)整，HH天然氣報收3.706美元/MMBtu，跌幅0.43%；TTF天然氣報收35.65歐元/兆瓦時，跌幅0.55%。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，國內(nèi)動力煤市場穩(wěn)中偏弱，產(chǎn)地多數(shù)煤礦保持平穩(wěn)生產(chǎn)，下游用戶采購積極性不高，多觀望情緒濃郁，市場交易不活躍，煤價有所承壓。隔夜國際油市顯現(xiàn)承壓態(tài)勢，宏觀小非農(nóng)不及預(yù)期表現(xiàn)美國勞動力市場降溫，宏觀情緒弱化，市場等待5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，警惕數(shù)據(jù)超預(yù)期惡化對市場情緒的沖擊；供應(yīng)端對應(yīng)7月OPEC+增產(chǎn)計劃，沙特將7月阿拉伯輕質(zhì)原油對亞洲官方售價下調(diào)20美分/桶，同時，外媒報道沙特在未來幾個月仍有加速增產(chǎn)計劃，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩加??；而EIA周度數(shù)據(jù)顯示由于煉廠開工大幅提升2.2個百分點至93.4%，帶動原油加工需求增加67萬桶/日，美國商業(yè)原油庫存下降，但汽油和餾分油成品油庫存大幅累庫，并且汽油需求邊際弱化，整體偏空，也要警惕旺季預(yù)期落空后的負(fù)反饋風(fēng)險。地緣方面分歧不斷，但超預(yù)期風(fēng)險或有限。近期WTI表現(xiàn)偏強(qiáng)，B-W價差縮窄至2.01美元/桶，加拿大山火疊加旺季預(yù)期仍有支撐，但山火影響或逐步減弱，旺季預(yù)期有待進(jìn)一步觀察，油價上方阻力壓力較大，缺乏上破驅(qū)動，短期震蕩整理。

化工：甲醇短期反彈但中長期仍承壓

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至6月4日，國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨日均價報2130元/噸，環(huán)比小幅上漲0.55%，但較上周仍下跌0.74%，月度跌幅達(dá)5.4%；期貨市場同步反彈，主力合約MA2509當(dāng)日上漲53元至2270元/噸，成交放量至110萬手，持倉減少至83.5萬手。甲醇市場呈現(xiàn)短期反彈但中長期承壓的運行態(tài)勢。近期價格反彈主要受烯烴需求增量驅(qū)動。截至5月29日，國內(nèi)煤制烯烴裝置開工率提升至82.01%，環(huán)比上升0.5個百分點，尤其東部MTO裝置提負(fù)顯著，帶動甲醇原料采購需求。但供應(yīng)端壓力持續(xù)累積：國內(nèi)甲醇開工率74.71%處于同比高位，且沿海庫存環(huán)比上升2.13萬噸至66.08萬噸，增幅3.33%，加之進(jìn)口船貨到港量預(yù)期增加，市場供應(yīng)寬松格局未改。傳統(tǒng)下游需求疲軟形成拖累，甲醛、二甲醚及醋酸開工率分別環(huán)比下降0.04、0.55和15.8個百分點，需求端呈現(xiàn)明顯分化。短期烯烴采購支撐可能延續(xù)反彈動能，但上行空間受制于供需基本面壓力。隨著國內(nèi)高產(chǎn)開工維持、進(jìn)口貨源持續(xù)到港，疊加傳統(tǒng)需求淡季壓制，沿海庫存或進(jìn)入累積周期，中長期甲醇價格仍將承壓運行。

農(nóng)業(yè)：油脂板塊跌多漲少

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，6月3日全國一級豆油現(xiàn)貨均價7938元/噸，日漲14元/噸；國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨港口24度均價8597.5元/噸，日跌63.75元/噸；進(jìn)口三級菜籽油均價在9295元/噸，跌169元/噸，華東國標(biāo)一級菜籽油均價為9555元/噸，跌170元/噸。交易日內(nèi)，油脂板塊跌多漲少，國內(nèi)外市場利空因素明顯。外圍棕油5月份庫存將連續(xù)第三個月增長，盡管出口強(qiáng)勁，但產(chǎn)量溫和增長推動庫存繼續(xù)增加。菜油方面，國標(biāo)供應(yīng)量上升，但需求變化不大。進(jìn)口方面，中加貿(mào)易關(guān)系緩和，供應(yīng)量有增加預(yù)期，國內(nèi)菜籽油整體呈現(xiàn)供大于求格局，導(dǎo)致價格連續(xù)下跌。后續(xù)來看，棕櫚油延續(xù)增產(chǎn)節(jié)奏，國內(nèi)6月到船存增加預(yù)期，內(nèi)外棕櫚油供應(yīng)或?qū)捤?。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-31日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.53%。馬來西亞5月份棕櫚油出口量環(huán)比增長13.2%到29.6%，出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。原油持續(xù)低迷下行，也對于油脂有一定拖累作用。

金屬：期貨商品走強(qiáng)現(xiàn)貨市場趨穩(wěn)

宏觀層面黑色系現(xiàn)貨跌至成本線低位，市場有短期回調(diào)需求；疊加消息面因素影響，昨日黑色系現(xiàn)貨普遍走強(qiáng)，其中期貨盤面顯著拉漲，現(xiàn)貨市場止跌反彈。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月4日主流市場粗粉（PB粉礦61.5%）日度均價報743.8元/噸，漲0.86%；主流市場線材（HPB300Φ8-10mm）日度均價3263.3元/噸，漲0.48%。另外受外部市場消息影響，焦煤焦炭現(xiàn)貨價格有所企穩(wěn)，期貨盤面焦煤價格漲超8%?，F(xiàn)貨市場供需關(guān)系仍相對穩(wěn)定，供應(yīng)端壓力仍然是焦炭市場主要偏空影響因素；鋼材方面終端需求低迷態(tài)勢未有明顯改善，唐山部分鋼廠計劃開啟第三輪焦炭價格提降，也意味著日內(nèi)的價格反彈難以延續(xù)。有色金屬方面，電解錫外礦原料供應(yīng)預(yù)期放緩至7月，暫時提振市場走強(qiáng)；同時市場避險情緒再起，貴金屬價格高位震蕩，也令有色金屬市場持續(xù)保持階段性偏強(qiáng)運行格局。

熱點簡評

1.【關(guān)稅】印度周二正式就美國提高汽車關(guān)稅一事向世界貿(mào)易組織(WTO)提出申訴，此舉表明這個南亞國家在貿(mào)易談判中的立場趨于強(qiáng)硬，盡管兩國正加緊在7月前達(dá)成一份臨時協(xié)議。根據(jù)一份通知，新德里告知WTO稱，美國對進(jìn)口乘用車、輕型卡車及部分汽車零部件征收的25%關(guān)稅屬于“保障措施”（即貿(mào)易限制措施），并影響其出口商。印度已尋求與華盛頓就關(guān)稅問題進(jìn)行“磋商”。

2.【關(guān)稅】美國總統(tǒng)特朗普對鋼鐵和鋁進(jìn)口征收50%關(guān)稅的措施于6月4日生效，引發(fā)歐盟官員對高額關(guān)稅的擔(dān)憂。歐洲議會國際貿(mào)易委員會主席貝恩德·朗格當(dāng)?shù)貢r間4日表示，特朗普這一毫無道理的新挑釁正在破壞關(guān)稅談判，所謂的國家安全擔(dān)憂僅僅是保護(hù)主義的借口。朗格強(qiáng)調(diào)，如果美國不對鋼鋁暫征50%關(guān)稅，其認(rèn)為除立即實施反制措施外別無選擇。

3.【美國5月ISM指數(shù)】 美國5月ISM非制造業(yè)指數(shù)降低至49.9，預(yù)期會從51.6上揚至52。由于需求驟降，美國服務(wù)提供商的服務(wù)業(yè)活動近一年來首次進(jìn)入萎縮區(qū)間，而隨著關(guān)稅上調(diào)對整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，價格上漲加速。新訂單量出現(xiàn)自2022年底以來的最大幅度萎縮，支付價格指數(shù)也創(chuàng)下最高紀(jì)錄，表明美國提高進(jìn)口關(guān)稅對需求和通脹的影響更為明顯。

4.【能源】6月5日，國家能源局副局長宋宏坤在國新辦新聞發(fā)布會上表示，截至今年4月底，我國可再生能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到20.17億千瓦，同比增長58%；風(fēng)電、光伏、核電裝機(jī)達(dá)到15.3億千瓦，歷史性超過火電裝機(jī)。

5.【能源】俄羅斯財政部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯5月份的石油和天然氣收入同比下降35%，至5127億盧布（合65.5億美元），這可能會使俄羅斯更加抵制歐佩克+的石油增產(chǎn)。由于全球油價下跌和盧布走強(qiáng)，俄羅斯油氣預(yù)算收入也較4月份下降了53%。石油和天然氣收入一直是克里姆林宮最重要的現(xiàn)金來源，在過去10年占聯(lián)邦預(yù)算總收入的四分之一到一半左右。

6.【天氣】據(jù)水利部預(yù)測，今年主汛期（6—8月），我國區(qū)域性階段性旱澇明顯，北方洪澇可能偏重，極端暴雨洪澇事件趨多趨頻趨強(qiáng)。水利部啟動主汛期工作機(jī)制，滾動加密雨水情監(jiān)測預(yù)報，提前發(fā)布預(yù)警信息，以流域為單元強(qiáng)化防洪工程體系統(tǒng)一聯(lián)合調(diào)度，精準(zhǔn)精細(xì)做好抗旱保灌溉保供水工作。

7.【地緣】據(jù)新華社，美國總統(tǒng)特朗普4日在社交媒體上說，他當(dāng)天與俄總統(tǒng)普京進(jìn)行了長約75分鐘的通話，雙方討論了俄烏沖突和伊朗核問題。俄總統(tǒng)助理烏沙科夫同日表示，兩國領(lǐng)導(dǎo)人在通話中同意繼續(xù)就烏克蘭問題進(jìn)行接觸。特朗普說，他與普京討論了烏克蘭對俄戰(zhàn)略轟炸機(jī)的襲擊，以及俄烏雙方正在展開的“各種相互襲擊”。普京“態(tài)度非常堅決地”表示將對俄機(jī)場遭襲事件作出回應(yīng)。特朗普表示，“這是一次很好的通話，但并不是一次可以馬上帶來和平的通話”。

8.【地緣】據(jù)新華社，據(jù)伊朗伊斯蘭共和國通訊社4日報道，哈梅內(nèi)伊表示，伊朗擁有“完整的核燃料循環(huán)能力”是堅信“我們能行”信念的成果，美國的要求完全違背“我們能行”這一開創(chuàng)性原則，“美國及以色列必須明白，他們沒有辦法扼殺伊朗核工業(yè)”。哈梅內(nèi)伊說，美國在核問題上的言論和要求，實質(zhì)上是剝奪伊朗參與該行業(yè)的權(quán)利及其為人民帶來的各種利益，本質(zhì)是反對伊朗的進(jìn)步與發(fā)展。伊朗的選擇“掌握在自己手中”，美國沒有法律依據(jù)來干涉伊朗是否進(jìn)行鈾濃縮。

政策速遞

1.【電力】6月4日，國家能源局發(fā)布的《關(guān)于組織開展新型電力系統(tǒng)建設(shè)第一批試點工作的通知》指出，聚焦新型電力系統(tǒng)有關(guān)前沿方向，依托典型項目開展單一方向試點，依托典型城市開展多方向綜合試點，探索新型電力系統(tǒng)建設(shè)新技術(shù)、新模式，推動新型電力系統(tǒng)建設(shè)取得突破。堅持重點突破，先期圍繞構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)、系統(tǒng)友好型新能源電站、智能微電網(wǎng)、算力與電力協(xié)同、虛擬電廠、大規(guī)模高比例新能源外送、新一代煤電等七個方向開展試點工作。 

2.【城市更新】6月4日，財政部經(jīng)濟(jì)建設(shè)司、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部城市建設(shè)司發(fā)布《2025年度中央財政支持實施城市更新行動評選結(jié)果公示》，北京、天津、唐山、包頭、大連、哈爾濱、蘇州、溫州、蕪湖、廈門、濟(jì)南、鄭州、宜昌、長沙、廣州、?？?、宜賓、蘭州、西寧、烏魯木齊等20個城市入圍。未來幾年，中央財政計劃補(bǔ)助超200億元支持上述城市補(bǔ)齊城市基礎(chǔ)設(shè)施的短板弱項，探索建立可持續(xù)的城市更新機(jī)制。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷 

6.5：美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書、歐央行利率決議

6.6：美國5月失業(yè)率、非農(nóng)就業(yè)人口

6.9：中國CPI、PPI